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| 2020年7月22日，科創板開市一周年，百餘家上市公司中各產業占比情況。視覺中國供圖 |
強調科創屬性，堅守“硬科技”定位，強化科技創新策源功能，將科創板打造成為(wei) 高端製造與(yu) 智能製造產(chan) 業(ye) 群的集聚平台，科創板的這一戰略導向，直接關(guan) 係到科技大國到科技強國的轉變能否實現，關(guan) 係到關(guan) 鍵核心技術的突破與(yu) 技術創新迭代能力的提升。
2019年6月13日，科創板正式開板。作為(wei) 我國金融供給側(ce) 結構性改革的重要舉(ju) 措，科創板不僅(jin) 為(wei) 充滿生機的科技創新企業(ye) 提供直接融資支持，更成為(wei) 一片“試驗田”，引領了全球第二大資本市場開啟新一輪改革征程。
習(xi) 近平總書(shu) 記強調，設立科創板並試點注冊(ce) 製要堅守定位，提高上市公司質量，支持和鼓勵“硬科技”企業(ye) 上市，強化信息披露，合理引導預期，加強監管。
強調科創屬性，堅守“硬科技”定位，強化科技創新策源功能，將科創板打造成為(wei) 高端製造與(yu) 智能製造產(chan) 業(ye) 群的集聚平台，科創板的這一戰略導向，直接關(guan) 係到科技大國到科技強國的轉變能否實現，關(guan) 係到關(guan) 鍵核心技術的突破與(yu) 技術創新迭代能力的提升。
科創屬性為(wei) 企業(ye) 上市申報指明了方向
在我國目前的多層次資本市場體(ti) 係中，已有主板、中小板、創業(ye) 板、新三板等，設立科創板是落實創新驅動和科技強國戰略、推動高質量發展、支持上海國際金融中心和科技創新中心建設的重大改革舉(ju) 措，是完善資本市場基礎製度、激發市場活力和保護投資者合法權益的重要安排。
2020年3月，我國證監會(hui) 發布的《科創屬性評價(jia) 指引（試行）》明確了科創屬性的評價(jia) 指標體(ti) 係。企業(ye) 若同時滿足“研發投入金額或研發投入占營業(ye) 收入比例”“發明專(zhuan) 利”“營業(ye) 收入或營業(ye) 收入複合增長率”等3項常規指標，可認為(wei) 具有科創屬性；或若不同時滿足3項常規指標，但是滿足“優(you) 先支持符合國家戰略，擁有關(guan) 鍵核心技術，科技創新能力突出的企業(ye) 到科創板發行上市”等例外條款的任意一項，也可認為(wei) 具有科創屬性。
強調科創板上市企業(ye) 的科創屬性，是科創板立足“硬科技”本位的基本體(ti) 現，為(wei) 企業(ye) “硬科技”水平和科創成色的界定提供了基準錨，為(wei) 科創板企業(ye) 上市申報指明了方向。
科創板摒棄了傳(chuan) 統IPO製度的盈利門檻要求，強化科創屬性為(wei) 導向的上市指引更有利於(yu) 創新型、成長型企業(ye) 的IPO製度安排的包容性，更加適合新技術、新產(chan) 業(ye) 、新業(ye) 態、新模式的科技創新企業(ye) 上市，有利於(yu) “硬科技”與(yu) 資本市場高效對接，推動創新型科創資本市場體(ti) 係形成。
科創板聚焦於(yu) 戰略新興(xing) 產(chan) 業(ye) 領域，鮮明的科創屬性與(yu) 上市標準的包容性特征，有效解決(jue) 了科創企業(ye) 的持續融資難題並提供了金融資本的風險變現渠道，從(cong) 而打通了科創企業(ye) 成長路徑的“斷點”難題，有助於(yu) 實現科創產(chan) 業(ye) 與(yu) 社會(hui) 資本的投資風險分擔和科技資本融合，實現了資本市場推動產(chan) 業(ye) 結構優(you) 化與(yu) 經濟轉型升級的重要功能。
從(cong) 科創板IPO實踐來看，企業(ye) 隻要有較為(wei) 完善的法人治理、運作規範，並且研發投入占營收比重較高，專(zhuan) 利技術優(you) 勢明顯，成長性突出，凸顯科創屬性特征，在盈利門檻、股權結構等諸多方麵則更多地體(ti) 現出包容性，即可獲得資本市場製度安排，獲得社會(hui) 資本的投資風險分擔，從(cong) 而有效解決(jue) 了新興(xing) 產(chan) 業(ye) 發展中的兩(liang) 大難題：金融資本的風險變現和科創企業(ye) 的持續融資。
資本市場產(chan) 業(ye) 結構得到明顯優(you) 化
正是科創板戰略定位與(yu) 資本市場係列改革製度安排，科創板科創屬性對我國新興(xing) 技術產(chan) 業(ye) 的引導效應日趨明顯，一大批擁有關(guan) 鍵核心技術的“硬科技”企業(ye) 在科創板上市，有效發揮了資本市場對提升科技創新能力和實體(ti) 經濟競爭(zheng) 力的支持功能，有力地推動了我國經濟轉型升級。
以信息技術為(wei) 代表的第四次工業(ye) 革命，以新興(xing) 技術產(chan) 業(ye) 為(wei) 主導，決(jue) 定著大國經濟競爭(zheng) 的方向，亦是我國經濟競爭(zheng) 力的基本體(ti) 現。從(cong) 科創屬性對我國科技興(xing) 國戰略推進效果看，通過發揮新興(xing) 技術產(chan) 業(ye) 的引領功能與(yu) 先進製造業(ye) 的資本支持功能，集聚新興(xing) 技術產(chan) 業(ye) 和戰略新興(xing) 產(chan) 業(ye) ，推動了產(chan) 業(ye) 結構的重構與(yu) 優(you) 化。從(cong) 科創板開市以來，我國資本市場的產(chan) 業(ye) 結構得到明顯優(you) 化。對比中美股票市場的產(chan) 業(ye) 結構，美國標普500指數行業(ye) 結構權重中，信息技術、醫療保健、金融和通訊是市值權重前四大行業(ye) ，其中信息技術行業(ye) 在上市公司比重占絕對優(you) 勢，2019年第一季度末比重為(wei) 21.12%，2020年3月美國股市受到新冠肺炎疫情衝(chong) 擊發生多次熔斷，而信息技術優(you) 勢地位進一步提升，占上市公司市值權重達27.16%。
對比A股市場上市公司行業(ye) 結構，上證指數行業(ye) 結構權重中，金融、工業(ye) 、原材料和日常消費品行業(ye) 是科創板推出前的市值權重前四大行業(ye) ，其中金融行業(ye) 是上證綜指行業(ye) 結構第一大權重板塊，金融行業(ye) 占總市值32%權重。2020年7月22日，科創板開市一周年，科創板對上市公司產(chan) 業(ye) 結構優(you) 化效應顯著，信息技術產(chan) 業(ye) 占上證指數權重從(cong) 科創板推出前的5.98%提升至8.93%，信息產(chan) 業(ye) 從(cong) 行業(ye) 權重排名第七位上升至第四位。以信息產(chan) 業(ye) 為(wei) 代表的新興(xing) 技術產(chan) 業(ye) 的興(xing) 起，表明科創板科創屬性對科技興(xing) 國戰略引導效應正在快速釋放。
科創屬性在引導我國上市產(chan) 業(ye) 結構優(you) 化與(yu) 新興(xing) 技術產(chan) 業(ye) 形成的同時，也有力促進了“硬科技”企業(ye) 在科創板集聚。中芯國際、寒武紀芯片、康希諾生物等一大批具有關(guan) 鍵核心技術的明星科技企業(ye) 登陸我國A股市場，我國資本市場新經濟板塊在A股市場正在快速崛起。這有力彌補了我國信息行業(ye) 等硬核產(chan) 業(ye) 的資本市場短板，為(wei) 我國在全球新一輪產(chan) 業(ye) 革命中的綜合實力競爭(zheng) 提供了有力的資本支持。
強化科創屬性對國家科技驅動戰略的引領
強化科創屬性，發揮科創板對國家科技驅動戰略的引領功能是一項深遠的係統性工程。遵循科技成長的內(nei) 在規律，強化創新策源功能，加速科技要素和資本要素的深度融合，支持和鼓勵“硬科技”企業(ye) 上市，為(wei) 重大科技創新進行資本賦能。強化科創屬性對國家科技驅動戰略的引領功能實現路徑，主要包括以下4方麵：
一是加強科創板企業(ye) 星空体育官网入口网站產(chan) 權的原創性、領先性、硬核性及其專(zhuan) 利保護水平。科創板踐行國家科技興(xing) 國戰略，依托於(yu) 服務國家戰略、突破關(guan) 鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業(ye) ，依托於(yu) 企業(ye) 的科技領先性、創新策源力和技術創新能力，而星空体育官网入口网站產(chan) 權則是科創“硬科技”突破的關(guan) 鍵引擎。然而，部分科創板申報企業(ye) 星空体育官网入口网站產(chan) 權與(yu) 專(zhuan) 利技術的原創性、領先性或硬核性明顯不足，甚至少數企業(ye) 存在專(zhuan) 利侵權嫌疑。為(wei) 此，有必要加強科創企業(ye) 的星空体育官网入口网站產(chan) 權引領和保護，強化科創企業(ye) 星空体育官网入口网站產(chan) 權的原創性、領先性、硬核性和專(zhuan) 利的保護水平，這不但是順應國際星空体育官网入口网站產(chan) 權製度新趨勢，更是滿足建設創新型國家新需求。
二是完善科創屬性評價(jia) 標準，提升科創企業(ye) 的“硬科技”成色。科創屬性評價(jia) 是鑒別與(yu) 判斷企業(ye) 科技成色的關(guan) 鍵。科創板瞄準的是真正具備核心科技水平、高技術壁壘的硬核公司，以及代表真正能夠改變國家產(chan) 業(ye) 結構的技術和生產(chan) 力。從(cong) 目前上交所受理的510家申報科創板企業(ye) 情況看，有些發行人的科技硬核性、技術領先性遠不夠，科創屬性單薄，甚至企業(ye) 靠財務報表調整來“湊”研發投入、科創屬性摻假等亂(luan) 象頻現。因此，有必要進一步完善科創屬性評價(jia) 標準，聚焦戰略新興(xing) 產(chan) 業(ye) 與(yu) “硬科技”，提升科創企業(ye) 的“硬科技”成色。
三是注重科創屬性的信息披露，充分揭示科創含量。上交所對科創板企業(ye) 發行上市審核包括受理和審核問詢兩(liang) 個(ge) 主要環節，而科創板試點注冊(ce) 製改革的“靈魂”是信息披露為(wei) 核心的審核問詢。企業(ye) 是否符合科創屬性，科創板上市審核委員會(hui) 與(yu) 科技創新谘詢委員會(hui) 給出問詢意見。在審核實踐中，監管部門對科創屬性審核需堅守科創板定位、嚴(yan) 把入口關(guan) ，嚴(yan) 控科創標準；保薦機構應對發行人是否符合與(yu) 科創板定位相關(guan) 的科創屬性要求，進行核查把關(guan) ，作出專(zhuan) 業(ye) 判斷；發行人需加強信息披露，詳實論證揭示科技先進性、硬核性與(yu) 科創含量。
四是以科創屬性鑄造企業(ye) 科創價(jia) 值，催化資本與(yu) 科技加速對接融合。防止資本無序擴張，將資本引向科技創新領域，構建科創驅動型的經濟金融體(ti) 係，是當前我國金融體(ti) 係治理的重要課題。積極引導資本市場為(wei) 科技驅動戰略提供重要資本支持,催化資本市場對科技投資的浪潮和投資理念。著力完善資本市場支持科技創新的體(ti) 製機製，積極發揮科創板支持創新的功能作用，發揮科創板對創新型企業(ye) 助推成長的示範效應、集聚效應和規模效應，催化資本與(yu) 科技加速對接融合，更好促進科技、資本和產(chan) 業(ye) 高水平循環。
（作者係複旦大學經濟學院教授）
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